Strategy面臨28億美元拋售風險，MSCI將比特幣巨頭剔除出指數
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Michael Saylor 的 Strategy 正面臨其與傳統金融市場關係的一項重大變化。指數供應商 MSCI 已確認，這家全球最大的企業比特幣持有者將於 11 月 30 日從其股票基準指數中移除，引發外界對機構投資資金流向以及比特幣儲備企業未來的疑問。這項決定是在 […]
Michael Saylor 的 Strategy 正面臨與傳統金融市場關係的重大轉變。指數供應商 MSCI 已確認，這家全球最大的企業比特幣持有者將於 11 月 30 日從其股票基準指數中移除，引發外界對機構投資資金流向及比特幣儲備企業前景的疑問。
這項決定對Strategy而言來得正是關鍵時刻，該公司儘管近期市場波動，仍持續累積比特幣。其資產負債表上持有超過85萬枚BTC，依然是加密貨幣市場中最具影響力的機構參與者之一。
然而，MSCI的最新決定可能改變被動投資基金取得Strategy股票曝險的方式。
為何MSCI將Strategy從其指數中剔除
11月11日，MSCI確認，根據針對被歸類為非營運業務公司的新資格要求，Strategy將被剔除出其美國指數。
根據MSCI的官方公告，2026年11月指數審查的變動將於11月30日收盤時實施。
MSCI在審查持有大量金融資產的公司是否應符合納入傳統股票指數的資格後，推出了新框架。
根據更新後的方法論，公司必須證明其擁有足夠的營運資產。未能通過初步篩選的公司將接受進一步的財務測試，以判定其是否符合資格。
該框架並非專門針對比特幣。然而，對於資產負債表主要由數位資產構成的公司而言，該框架具有重大影響。
Strategy 之所以特別脆弱，是因為其商業模式涉及透過股權與債務發行籌集資金，以累積比特幣。
該公司強烈反對這項分類，主張其比特幣儲備策略代表的是正當的營運業務，而非被動投資基金。
Strategy價值28億美元的股票會被拋售嗎？
圍繞MSCI決定的最重要問題之一，是它可能引發多少機構拋售。
摩根大通先前估計，Strategy被排除在外，可能引發追蹤MSCI基準的被動基金約28億美元的拋售壓力。
然而，該數字僅為估計值，並非已確認的未來資金流出。
Strategy主張，追蹤MSCI指數的基金持有其約3.1%的流通股，這意味著直接影響可能可控。
重要的是，將Strategy從股票指數中剔除，並不要求該公司清算其持有的比特幣。
相反，直接后果將主要影響機構對MSTR股票的持股。
我們認為這項區別很重要，因為該決定可能影響Strategy取得資本的途徑，卻不會直接造成比特幣的拋售壓力。
Strategy 的比特幣儲備仍是其最大優勢
儘管被剔除指數，Strategy仍持有約850,364枚比特幣，總投資額約為641.6億美元。
這相當於每枚比特幣的平均收購價格約為75,456美元。
該公司的長期累積策略，使其成為最受矚目的企業級比特幣採用支持者之一。
Michael Saylor 一再強調比特幣作為長期儲備資產的角色，並將 Strategy 定位為一家圍繞機構比特幣敞口而建立的公司。
MSCI 的最新發展並未從根本上改變 Strategy 持有的比特幣數量。
然而，這可能影響投資者對該公司股價相對於其持有比特幣的估值方式。
正如我們在 Strategy 的代幣化股票中所見，傳統金融產品正日益與數位資產市場交匯。
若Strategy股價相對於其比特幣淨資產價值的溢價縮小，透過發行股票籌集額外資金可能變得不那麼具吸引力。
這可能影響未來收購的步伐，儘管這不一定意味著Strategy會停止購買比特幣。
這對機構採用比特幣意味著什麼？
MSCI的決定也引發了一個更廣泛的問題：傳統金融機構究竟該如何歸類以數位資產為核心業務的公司。
多年來，比特幣支持者一直主張，企業將比特幣納入資產負債表，代表這種加密貨幣融入全球金融體系的重要階段。
Strategy 透過展示一家上市公司如何能將比特幣作為其資本配置策略的核心，協助確立了這一模式。
如今，指數供應商必須確定這類企業如何融入傳統投資框架。
我們認為，這一發展凸顯了金融市場日益嚴峻的挑戰：比特幣正日益成為一種機構資產，但現有的股票分類體系最初並非圍繞數位資產儲備公司而設計。
其他採取類似策略的企業，可能因指數供應商更新其方法論而面臨更嚴格的審查。
與此同時，近期比特幣巨鯨的拋售行為，已顯示大型機構與個人持有者能如何影響短期市場情緒。
同時，尋求直接比特幣曝險的機構投資者可以選擇其他投資產品，包括現貨比特幣ETF。
這意味著 Strategy 指數資格的變化，未必會轉化為機構對比特幣本身的需求下降。
Strategy與比特幣接下來會如何？
11月30日的實施日期將是下一個重要里程碑。
投資者將密切關注被動型基金如何調整持股，以及Strategy股價是否會出現進一步波動。
我們也將持續關注該公司未來的比特幣購買與資金籌措活動。
整體比特幣市場可能相對不受這波與指數相關的即時拋售影響，因為受影響的證券是Strategy的股票，而非比特幣。
儘管如此，這項決定仍可能影響其他公司對比特幣儲備策略的態度。
正如我們近期對機構比特幣需求的報導所強調的，華爾街的參與仍是比特幣整體市場前景的重要因素。
目前，Strategy 的大量持倉顯示，企業採用比特幣仍是市場中具有意義的一部分。
MSCI的決定帶來了新的挑戰，但並未抹去該公司對比特幣的長期承諾，也未動搖數位資產在機構金融中日益重要的角色。
