CFTC 的槓桿加密貨幣框架可能在 2028 年前失去推進空間，TD Cowen 警告

該機構針對散戶槓桿加密貨幣交易的新一輪規則制定工作，面臨由下一選舉週期設定的時限。

2026年10月12日週一 · 16:58 EDT · 閱讀時間 3 分鐘

在政治方面

美國商品期貨交易委員會已開始為槓桿零售加密貨幣交易建立聯邦層級的歸屬。TD Cowen認為，建設時程可能趕不上2028年的選舉週期。

這一點很重要，因為機構制定的規則可以由該機構重新改寫。如果在框架完成之前政治風向發生轉變，整個計畫可能會被重新審議或擱置。

CFTC 實際提出的內容

2026年10月5日，CFTC發布了擬議規則制定的預先通知，即ANPRM。該通知徵求公眾意見，以針對涉及槓桿、保證金或融資的加密資產零售商品交易，制定量身打造的聯邦框架。

該提案有兩個主要部分。第一部分是CTX號法規，旨在透過《商品交易法》第2(c)(2)(D)條闡明哪些交易屬於CFTC的管轄範圍。

第二部分是《CAM號法規》。該法規將在指定合約市場註冊中劃出一個專門的「加密資產市場」類別，為提供槓桿加密產品的平台開闢一條在聯邦監管下運營的專屬通道。

目前這些都還不具約束力。ANPRM一旦在《聯邦公報》刊登，就會開啟為期60天的評論期，而且不會使任何規則生效。

TD Cowen 的擔憂核心在於持久性。該公司的分析師，包括 Jaret Seiberg，已指出機構規則不如國會通過的立法穩定。未來的委員可以修改機構規則或直接將其廢除。

CFTC 主席 Michael Selig 已承認這項努力具有權宜性質。他將此做法描述為一項臨時解決方案，旨在於立法工作仍陷僵局之際提供監管。

CFTC 的舉措，是在一項更雄心勃勃的計畫告吹後所採取。旨在推動全面加密貨幣市場結構立法的《清晰法案》（Clarity Act），於 2026 年 9 月在參議院陷入停滯。

在立法途徑受阻的情況下，CFTC轉向其已有的工具。10月5日的通知在參議院受挫後數週內送達。

Selig 的做法旨在將這些平台納入單一的聯邦框架，而非任由它們應對各州司法管轄區拼湊而成的零散規範。

對於希望向US散戶客戶提供槓桿產品的加密貨幣平台而言，ANPRM是真正的契機。CAM監管將為其業務量身打造一條註冊途徑，而非迫使它們套入不合適的類別。

業界參與者認知到，此一過程可能延續至未來的選舉週期，引發對市場明確性與投資人信心的疑慮。

TD Cowen 的警告實際上主張，唯一持久的解決方案是立法。在立法者重新推動類似《清晰法案》之前，機構行動仍只是對結構性缺口的一項臨時補丁。

披露：本文由 John Chen 編輯。如需了解我們如何製作與審閱內容的更多資訊，請參閱我們的編輯政策。