Morpho Blue在稳定币供应量上逼近Aave V3

图片：Rostislav Uzunov / Pexels

Morpho Blue持有75亿美元的稳定币供应量，而Aave V3为79亿美元，DeFi借贷正围绕两个协议整合

2026年10月29日星期四 · 03:32 美国东部时间 · 阅读时长3分钟

在金融领域

Morpho Blue的稳定币供应量已逼近Aave V3。Morpho Blue的稳定币供应量为75亿美元，而Aave V3为79亿美元。

这场竞赛的意义不止于炫耀资本。稳定币存款是链上借贷的营运资金，谁掌握了这些存款，谁就决定了借款人的去向、利率的形态，以及市场信任哪些风险模型。

这场竞赛背后的数字

Token Terminal 截至 2026 年 10 月 25 日的数据显示，41 个 DeFi 平台上的稳定币存款总额为 240 亿美元。该数据集覆盖 31 条区块链。

在该资金池中，Aave V3 占据 36.1% 的份额，Morpho Blue 则持有 31.6%。

这两个协议合计占数据集中所有稳定币存款的67.7%。这使得其余39个平台共同瓜分约三分之一的市场份额。

不过，并非所有衡量指标都反映相同的情况。2026年10月29日的另一份总锁定价值（TVL）快照显示，Aave的稳定币TVL约为78.5亿美元，而Morpho的约为53.2亿美元。TVL只是协议内资产的美元价值，不同的追踪器会根据其所涵盖的链、市场和资产类型而以不同方式计算。

10月底的同一份快照显示，广义DeFi TVL约为878亿美元，这一水平被描述为稳定。同期，Morpho环比增加约3.04亿美元，而其他协议则出现收缩。

为什么Morpho的设计正在吸引存款

Morpho Blue 与 Aave 采取了不同的结构性方法。Aave 运行着大型共享资金池，许多资产集中在一起，因此理论上，一个角落的风险可能会波及整个系统。

Morpho Blue则采用隔离市场模式。每个市场将一种特定的贷款资产与一种特定的抵押资产配对，且这些市场可以无需许可地创建。

在这些市场之上是 MetaMorpho 金库。这些金库由专业的风险管理者管理，通常被称为策展人，他们决定金库的存款流入哪些隔离市场。

分发也起到了作用。在Coinbase的Layer-2网络Base上集成的由Coinbase支持的产品，为Morpho带来了资金流入。

利用率是另一个值得关注的信号。利用率衡量的是已存入资金中实际被借出的比例。Morpho Blue的利用率经常在89%至93%之间，尤其是在以太坊和Base上。

Aave 的地位及其面临的压力

Aave V3 在本文引用的每一项指标上，其稳定币存款绝对额仍然领先。

但其相对份额正面临压力，尤其是在稳定币借贷领域。当竞争对手在平稳市场中增长更快时，即使领导者自身的存款保持稳定，其份额也会缩水。

这对贷款人、借款人和市场意味着什么

在两个协议控制着已追踪稳定币存款的67.7%的情况下，双方都有强烈的动力继续创新，而不是安于现状。

集中化也会带来反向影响。当两个平台持有大部分存款时，其中任何一个出现问题都会对更广泛的借贷市场造成过大的后果。

Morpho的75亿美元供应量与53.2亿美元TVL数值之间的差距表明，这一排名在多大程度上取决于统计方法。任何关注Morpho是否真正超越Aave的人，都应核实究竟是哪个数据集在作出这一判断。

目前，Aave V3在稳定币供应量上保持领先。Morpho Blue已足够接近，未来几周的资金流入可能决定排名是否发生变化，而Base和以太坊利用率上的趋势线很可能提供最早的线索。

披露：本文由Estefano Gomez编辑。有关我们如何创建和审查内容的更多信息，请参阅我们的编辑政策。