Strategy的Michael Saylor提出100亿至300亿美元的数字信贷计划

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策略-比特币

Strategy表示，无需出售普通股，也无需比特币价格上涨，就可能再筹集数十亿美元用于购买比特币

2026年11月14日星期六 · 美国东部时间12:17 · 阅读时长3分钟

加密货币领域

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多年来，Strategy一直依靠两种工具购买比特币：发行新股，以及从比特币价格上涨中获益。在2026年第三季度财报电话会议上，执行董事长迈克尔·塞勒表示，公司可能不再需要其中任何一种。

他的主张是，Strategy可以凭借其现有的资产负债表，创造出100亿至300亿美元所谓的“数字信用”。对于一家以“买入更多比特币”为核心定位的公司而言，这将改变其购币资金的来源方式。

Saylor和Le究竟阐述了什么

Saylor将100亿至300亿美元这一区间描述为融资能力。这既不需要增发新的普通股，也不需要比特币价格进一步上涨。

300亿美元这一数字反映的是该公司对自身财务结构和比特币持仓的看法。这并不是公司计划立即达成的融资目标。

首席执行官Phong Le补充了具体机制。他表示，Strategy今后增持比特币的主要方式将是发行优先证券，尤其是STRC等永续优先股。

永续优先股介于债券与普通股之间。持有人可获得固定股息，且在清偿顺序上优先于普通股股东。他们没有投票权，且该股份没有到期日。STRC旨在支付两位数的收益率，并作为直接持有比特币之外一种更稳健的替代选择。

信心背后的数字

截至2026年10月25日，Strategy持有848,517枚比特币。该持仓今年以来上涨了26%。

该公司还报告了约50.7亿美元的美元资产。按Strategy的计算，这笔储备可覆盖优先股股息和债务利息约3.4年。

Strategy公布第三季度净利润为195.3亿美元，主要得益于其数字资产带来的209.1亿美元收益。

Strategy在这一市场已占有相当大的份额。该公司目前有160亿美元名义数字信贷证券在外流通，分布在十只上市工具中。Saylor新计划区间的上限将超过其迄今为止在该类别中发行的全部规模。

从软件公司到比特币资本机器

Strategy最初是一家传统软件公司，如今已转型为企业比特币储备中最知名的公司之一。

该公司现在将其资本策略分为多个层次来描述：数字资本、数字股权和数字信贷。比特币是基础层。普通股是股权层。优先工具则是信贷层，而公司现在希望最大程度地依赖这一层。

此举也标志着该公司正逐步摆脱此前大举买入所依赖的两大资金来源：按市价发行（ATM）的股权销售和可转换债券。ATM计划允许公司逐步向市场出售股票。优先股则规避了其中部分问题。它们不会增加普通股，而永续工具也永远不会到期。代价是一项持续存在的股息义务，无论比特币价格如何波动都必须支付。

这对股东、信贷买家以及比特币意味着什么

对普通股股东而言，最明显的吸引力在于摊薄更少。如果优先股发行取代ATM销售成为主要融资渠道，现有股东可能会发现，每笔比特币购买对其持股比例的摊薄程度有所降低。然而，他们的求偿权排在不断增厚的优先股持有人之后，后者优先获得偿付。

对优先股买家而言，这一方案提供的是由大量比特币持仓和多年现金储备支撑的收益率。3.4年的覆盖期估算基于当前债务义务。若新增数十亿美元的新优先股，年度股息支出将会上升。

这份财报同样值得这一群体审慎看待。一个由209.1亿美元数字资产收益推动的195.3亿美元季度业绩，显示出Strategy的业绩与比特币的走势有多么直接相关。

披露：本文由John Chen编辑。如需了解我们如何创作和审核内容，请参阅我们的编辑政策。