Pendle为srnOPAL开设固定收益市场，以巴西信用卡应收账款为支撑

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图片：Tima Miroshnichenko / Pexels

BlackOpal 的 nOPAL 金库的高级份额在 Pendle 上提供 11.59% 的 APY，而次级资本则首当其冲承担损失

2026年10月9日 星期五 · 07:11 EDT · 阅读时长3分钟

在技术领域

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Pendle Finance推出了一个新的固定收益市场，其抵押品并非另一种封装质押代币，而是巴西信用卡债务。

该产品名为Senior nOPAL（srnOPAL），在Pendle上显示的年化收益率为11.59%。这一数字来自与巴西信用卡支付相关的短期应收账款。

srnOPAL究竟是什么

srnOPAL是nOPAL这一代币化金库的高级份额。高级份额持有人优先获得偿付。次级份额持有人获得剩余收益，但因承担更高风险而获得更高回报。

在这种结构中，次级资本提供首损覆盖。如果部分应收账款发生坏账，次级层会在优先级持有人受到影响之前先行吸收这些损失。最低覆盖率设定为总投资的约15%。

该市场于2026年9月15日上线，并将于2027年1月7日到期。Pendle的模式允许用户锁定利率直至该到期日，因此该收益率被描述为固定收益率而非浮动收益率。

基础资产的基准收益率预计将在11%至12%之间。nOPAL代币本身的目标收益率约为11.5%，以US元计价，并对冲外汇波动。这一对冲很重要，因为这些应收账款源自巴西。

新市场还叠加了多种合作伙伴奖励。这些激励措施是宣传的一部分，不过Pendle应用上的头条数字是11.59%。

收益从何而来

nOPAL由BlackOpal Finance发行，并通过Plume Network运行。底层资产是通过Visa和Mastercard结算的巴西信用卡应收账款。

当巴西商户进行刷卡销售时，可能需要等待结算。BlackOpal以折扣价购买这些应收账款，让商户立即获得现金。折扣购买价与最终结算金额之间的差额就是收益。

BlackOpal表示，其在超过25年间录得零违约，并自成立以来将违约率维持在0%。该公司背后还有超过$200 million的机构支持。

续作，而非首秀

srnOPAL 延续了 Pendle 上较早的 nOPAL 市场，该市场已于 2026 年 9 月中旬到期。新版本将到期日推进至 2027 年 1 月。

此次推出也符合一个更广泛的趋势。包括Exponent和Strata Markets在内的平台都出现了围绕类似产品的活动，而这些产品都建立在同一个理念之上：将风险分层切片，让投资者可以选择自己的位置。

Pendle大力进军现实世界资产（RWA）市场。其RWA产品的总锁定价值（TVL）合计已突破$1 billion，这意味着超过$1 billion的用户资金存放于这些代币化产品中。

这对投资者和DeFi意味着什么

显而易见的吸引力在于不依赖加密货币价格波动的两位数固定利率。优先级-劣后级的分层结构让保守型资金获得损失缓冲保护，而风险承受能力较强的资金则在劣后级档位追逐更高回报。

这些风险并非加密风险，而是信用风险、新兴市场风险和交易对手风险。如果巴西消费者或商户陷入困境，大约15%的次级缓冲便是损失与优先级持有人之间的屏障。

还有一个问题是投资者实际能验证多少。链上代币是透明的。但它们底层的巴西应收账款存在于链下，这意味着对BlackOpal承保和报告的信任具有真正的分量。

FX 对冲减少了一个变量，但并未消除所有变量。对冲需要成本，并依赖交易对手，因此以美元计价的收益取决于该安排能否维持。

对于交易者而言，2027年1月7日的到期日创造了一个明确的窗口期。此类短期限固定利率产品为围绕锁定利率并持有至到期的策略提供了空间，而非对价格进行投机。

披露：本文由Kaye Quema编辑。如需了解我们如何创建和审核内容，请参阅我们的编辑政策。