不到5%的比特币看跌期权行权价高于$84,000，看涨押注占据主导

图片：Rafael Minguet Delgado / Pexels

随着大多数看跌对冲现已变为虚值，期权市场正发出明确的方向性信号。

2026年10月21日星期三 · 15:39 EDT · 阅读时长3分钟

在比特币

当你的绝大多数保单并不覆盖你所投保的风险时，你就遇到问题了。这大致就是比特币空头目前的处境。

不到5%的比特币看跌期权行权价高于$84,000，这意味着大多数看跌头寸和对冲策略在当前现货价格下实际上毫无价值。随着比特币在$84,500附近交易，期权市场传递出一个明确的信号：市场参与者正为进一步上涨布局，而非预期回调。

期权数据实际上说明了什么

根据Deribit的数据，比特币期权总未平仓合约量约在$39.8 billion至$40 billion之间。看跌与看涨期权比率为0.70，这意味着在价格上涨时获利的看涨期权数量明显多于看跌期权。

近期到期的最大痛点集中在$83,500附近。最大痛点是指最多期权合约到期作废的价格，随着到期日临近，它充当短期限价格的引力中心。

看跌期权集中度也发生了转移。就在10月中旬，$76,000至$80,000区间仍存在大量看跌期权未平仓合约，数亿美元的名义价值堆积在这些水平。随着比特币在高位盘整，这一持仓的突出程度此后有所下降，使看跌阵营在当前价格上方留下的活跃防御更少。

一个显著的看涨期权墙已在$95,000处形成，表明相当一部分交易者正在为价格向该水平发起冲击而布局。这一格局值得清晰理解：多头已将押注集中在价格向$95,000移动上，而空头则在$84,000上方的保护区间基本已被排除在外。

比特币在$82,000至$85,000区间内盘整数周，这一走势逐渐使较低行权价的看跌期权变得无关紧要，同时激励了在更高水平上买入新的看涨期权。

$84,000上方缺乏有效的看跌期权覆盖，意味着突然的下跌可能使市场中一部分头寸在结构上对冲不足。当对冲缺位时，强制卖出或恐慌性抛售可能比在更均衡的期权环境中更快地放大回撤。

看涨期权兴趣集中在$95,000，形成了交易员有时所称的伽马挤压格局。随着比特币价格接近该行权价水平，卖出这些看涨期权的做市商需要买入现货比特币以维持德尔塔中性。这种买盘压力可能在机制上推高价格，有可能加速价格向该阻力位靠拢并突破该水平。

0.70的看跌看涨比率虽然明显偏向看涨，但也构成一个值得注意的反向信号。期权市场中的极端看涨仓位在历史上往往先于盘整或回调阶段出现，这并不是因为市场情绪错了，而是因为当所有人都已为上行布局时，维持涨势所需的新买家池子就会缩小。

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