요약

• 미국 현물 비트코인 ETF에서 5일 연속 순유출이 이어지며 총 14억 4,000만 달러가 빠져나갔다. 투자자들이 위험 자산에서 발을 빼고 있기 때문이다.

• 이 펀드들의 순자산은 937억 달러로 감소했으며, 이는 2025년 10월 정점인 1,695억 달러 대비 약 45% 감소한 수치다.

• 분석가들은 이 같은 유출이 펀드 전체로 유입된 550억 달러에 비하면 미미한 수준이라고 말하면서도 매수 수요가 말라붙었다고 경고한다.

미국 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)가 5거래일 연속 순유출을 기록했다. 시장이 격동의 한 주를 보낸 뒤 투자자들이 위험자산에서 발을 빼고 있기 때문이다.

SoSoValue 데이터에 따르면 이들 펀드에서는 11월 5일부터 11월 11일 사이 약 14억 4,000만 달러가 빠져나갔으며, 여기에는 수요일의 2억 9,990만 달러도 포함된다. 이로써 11월 들어 순유출은 18억 8,000만 달러에 달했으며, 10월에는 5억 2,000만 달러가 유출된 바 있다.

이 같은 유출은 AI 및 기술주 매도세와 맞물려 나타났다. 나스닥 종합지수가 하루 만에 5.5% 하락한 11월 5일, 비트코인 ETF에서는 약 4억 3,000만 달러의 순유출이 발생했다.

해시키(HashKey)의 시니어 연구원 팀 선(Tim Sun)은 디크립트(Decrypt)에 "이번 유출 물결은 거시 위험 선호도 하락에 따라 기관 투자자들이 능동적 또는 수동적으로 위험 노출을 줄인 결과이며, 이는 비트코인의 장기 배분 논리가 뒤집혔음을 아직 입증하기에 충분하지 않다"고 말했다.

선 연구원은 5일간의 유출액이 펀드의 누적 순유입 551억 달러 가운데 약 2.6%에 해당한다며 "전면적인 후퇴와는 거리가 멀다"고 말했다. 그러나 유출과 가격 하락이 겹치면서 펀드의 총순자산은 937억 달러로 줄어 2025년 10월 정점인 1,695억 달러 대비 약 45% 감소했다.

디크립트 데이터에 따르면 비트코인은 73,358달러에 거래되며 지난 24시간 동안 0.87% 하락했다. 디크립트 프리딕트(Decrypt Predict)에서 사용자들은 일요일 오후 비트코인이 74,000달러를 넘어 거래될 확률을 40%, 70,000달러 위를 유지할 확률을 94%로 보고 있다. 선 연구원은 현물 비트코인 ETF의 평균 보유 단가가 약 81,000달러로 추정된다며, 이는 일부 ETF 보유자들이 현재 미실현 손실을 안고 있음을 의미하고, 일부 투자자들은 연말 배분을 재검토하면서 노출을 더 줄일 수 있다고 밝혔다.

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BTC 가격, 11월 15일 16:59 UTC 기준

매수자 부족

분석가들은 더 큰 우려는 신규 매수자의 부족이라고 말한다. Decrypt와 공유된 메모에서 Greg Cipolaro, BitGo 리서치 책임자는 선거 이후 반등이 현물 비트코인 ETF로 7,500만 달러만 유입시켰으며, 달러 페그 스테이블코인의 공급량은 1.9% 줄어 2,863억 달러를 기록해 "대기 중인 신규 자본이 거의 없음을 시사한다"고 말했다. 온체인 분석 업체 Glassnode는 11월 9일까지 30일 동안 전체 스테이블코인 공급량이 142억 달러 감소했으며, 이는 2022년 6월 이후 가장 빠른 수축이라고 Decrypt가 수요일에 보도했다.

시폴라로에 따르면, 헤지펀드가 현물 ETF 주식을 매수하는 동시에 선물을 공매도해 가격 차이를 확보하던 베이시스 거래도 매력이 줄어들었는데, 베이시스가 차입 비용 아래로 떨어지면서 많은 펀드가 청산에 나섰기 때문입니다. 순에 따르면, 이는 이제 ETF 자금 흐름이 이전보다 비트코인에 대한 방향성 수요를 더 직접적으로 반영할 수 있음을 의미합니다.

기업 매수자들도 속도를 늦췄다. Strategy 주식이 보유 비트코인 가치에 비해 갖는 프리미엄이 축소되면서 추가 매수를 위한 자본 조달의 매력이 떨어졌고, MSCI가 Strategy를 자사 지수에서 제외하기로 한 결정으로 패시브 투자가 차단될 수 있다고 Sun은 말했다.

그는 "현재 가장 주목해야 할 핵심 요인은 매수 수요가 지속적으로 부재하다는 점 자체이며, 이로 인한 가격 영향은 유출 수치만으로 판단하는 것보다 더 클 수 있다"고 말했다.

시폴라로는 비트코인이 위험자산과 함께 하락했지만 위험자산의 반등에는 뒤처졌다고 말했다. 그는 "비트코인이 랠리에 참여하기 시작하고 ETF 수요가 강화되지 않는 한, 디지털 자산은 광범위한 위험자산 반등의 수혜를 받지 못한 채 추가 하락 위험에 노출될 수 있다"고 썼다.

많은 사람들이 $GLD의 '겨울'이 얼마나 길었는지 잊고 있다. 처음에는 급등해 2011년에는 하루 동안 세계 최대 ETF가 되기도 했지만, 이후 좋지 않은 시기가 찾아와 투자자의 40%가 이탈했고, 다시 그 AUM 최고치를 회복하는 데 거의 10년이 걸렸다.… pic.twitter.com/Ny9gyyo1Am — Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2026년 11월 11일

모두가 이번 자금 유출을 장기적인 경고 신호로 보는 것은 아니다. 블룸버그 ETF 애널리스트 에릭 발추나스는 비트코인 ETF를 2011년 정점 이후 투자자의 약 40%가 이탈하고 자산을 회복하는 데 거의 10년이 걸렸지만 현재는 그 초기 최고치의 거의 세 배를 보유하고 있는 금 ETF인 GLD와 비교했다. 그는 "현금 흐름이 없는 자산은 순전히 심리에 따라 움직이는데, 심리는 변한다"고 썼다.