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암호화폐 마켓메이커 윈터뮤트(Wintermute)가 지난 한 달 동안 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 최우선순위 데이터 경매에서 약 76%를 확보하면서, 이 거래소의 유료 조기 접근 시스템이 대형 트레이딩 업체에 소규모 참가자보다 유리한 위치를 제공하는지에 대한 의문이 제기되고 있다.

• 로리스 툴스(Loris Tools)에 따르면, 윈터뮤트와 연계된 지갑들은 지난 한 달 동안 하이퍼리퀴드의 최우선순위 데이터 경매에서 약 76%를 낙찰받았다.

• 이 경매 시스템은 트레이더들이 유입되는 주문 데이터에 대한 조기 접근 권한을 대가를 지불하고 확보할 수 있게 하여, 알고리즘이 체결 전에 거래를 조정할 수 있는 수 밀리초의 시간을 제공한다.

• DRW 창립자 돈 윌슨은 이 시스템의 공정성과 규제적 함의에 의문을 제기한 반면, 윈터뮤트와 하이퍼리퀴드는 시스템의 투명성을 옹호했다.

• 이 같은 면밀한 검토는 하이퍼리퀴드가 전통 자산 파생상품으로 영역을 확장하고 ICE가 자사의 기술을 활용해 규제된 미국 무기한 선물을 추진하는 가운데 나왔다.

블록체인 분석 플랫폼 로리스 툴스(Loris Tools)를 인용한 블룸버그 보도에 따르면, 윈터뮤트와 연결된 지갑이 최상위 데이터 슬롯 경매에서 4분의 3 이상을 낙찰받았으며, 이 슬롯을 통해 트레이더들은 처리되기 수 밀리초 전에 들어오는 주문을 볼 수 있다.

이 시스템은 트레이딩 회사들이 주문 정보에 더 빠르게 접근하기 위해 입찰할 수 있게 하며, 이를 통해 이들의 알고리즘은 거래가 체결되기 전에 다른 거래소에서 호가를 조정하거나 포지션을 헤지할 추가 시간을 확보한다.

윈터뮤트는 경매 낙찰 점유율을 확인해 주지 않았고, 이 서비스에 얼마를 지출하는지도 공개하지 않았다. 창업자 겸 최고경영자(CEO)인 예브게니 가예보이(Evgeny Gaevoy)는 이 회사가 주로 이 메커니즘을 전통적 금융 자산과 연계된 파생상품이 아닌 암호화폐 거래에 사용한다고 말했다.

Hyperliquid의 우선순위 데이터 경매는 어떻게 작동하는가

Hyperliquid는 트레이더들이 기존의 중앙화된 거래소 운영자에 의존하지 않고 무기한 선물을 사고팔 수 있는 탈중앙화 거래소를 운영한다.

전통적인 선물과 달리 무기한 계약은 만기일이 없어, 트레이더가 요구되는 증거금 조건을 충족하는 한 포지션을 유지할 수 있다.

Hyperliquid의 우선 데이터 경매 시스템에서 참가자들은 처리 대기 중인 주문 정보에 더 일찍 접근하기 위해 경쟁합니다.

더 높은 우선순위 슬롯을 확보하면 트레이딩 알고리즘에 약간의 타이밍 우위가 생깁니다. 마켓 메이커는 이 정보를 활용해 매수·매도 가격을 갱신하거나, 유입 주문이 체결되기 전에 다른 곳에서 상쇄 거래를 넣을 수 있습니다.

거래소는 이와 별도로 참가자가 자신의 주문을 처리할 때 우선순위를 위해 비용을 지불할 수 있도록 허용합니다. 두 메커니즘은 서로 다른 목적을 가지며, 하나는 정보 접근을, 다른 하나는 체결 우선순위에 영향을 줍니다.

Hyperliquid의 개발사인 싱가포르 소재 Hyperliquid Labs는 경매 시스템을 옹호하며, 참여는 누구에게나 열려 있고 지불 내역은 온체인에 공개적으로 기록된다고 밝혔다.

한 대변인은 블룸버그에 “우선순위 수수료는 지연 시간 경쟁을 개방적이고 투명하게 만든다”고 말했다.

가에보이도 마찬가지로 속도에 비용을 지불하는 것은 이미 전통 금융 시장에서 흔한 일이며, 정교한 트레이딩 기업들은 특화된 인프라에 막대한 비용을 지출한다고 주장했다.

“기업들은 저지연 네트워크, 마이크로파 타워, 코로케이션에 투자합니다.”라고 그는 말하며, 그러한 시스템을 개발하려면 상당한 자금과 시간, 전문성이 필요하다고 설명했다.

그는 Hyperliquid의 경매를 참가자들이 우선순위가 어떻게 부여되는지와 기업들이 얼마를 지불하는지를 볼 수 있기 때문에 더 투명한 대안이라고 설명했다.

Hyperliquid가 월스트리트의 관심을 끌면서 공정성 우려가 제기되고 있다

경매 낙찰의 집중 현상은 소규모 트레이더들이 상당한 재정적·기술적 자원을 갖춘 기업들과 효과적으로 경쟁할 수 있는지에 대한 의문을 불러일으켰다.

트레이딩 기업 DRW Holdings의 창립자인 돈 윌슨은 10월 31일 X 게시물에서 이러한 구조에 의문을 제기하며, 기업들이 거래 인프라에 서버를 가까이 배치해 더 빠른 접근을 두고 경쟁하는 전통적 거래소와 이를 비교했다.

윌슨은 하이퍼리퀴드의 방식이 기존 거래소의 구조보다 더 공정한지 의문을 제기했고, 미국 규제 당국이 이 관행을 어떻게 볼지에 대해서도 우려를 나타냈다.

이 논쟁은 하이퍼리퀴드가 암호화폐 파생상품을 넘어 주식, 원자재, 주가지수와 연계된 무기한 계약으로 사업을 확장한 뒤 제기됐다.

9월에 이 거래소의 미결제약정은 180억 달러를 넘어섰으며, 거래 활동은 암호화폐 계약과 전통 자산 기반 시장 모두에 걸쳐 있었다.

하이퍼리퀴드의 시장 인프라는 미국 규제 감독 아래 유사한 상품을 출시하려는 기존 금융회사들의 관심을 끌었다.

10월 29일, 뉴욕증권거래소의 모회사인 인터콘티넨털 익스체인지(ICE)는 하이퍼리퀴드 기술을 활용해 규제를 받는 미국 무기한 선물 시장을 개발하기 위해 트레이드.xyz와 파트너십을 체결했다고 발표했다.

제안된 사업은 암호화폐, 주식, 원자재, 통화 및 지수와 연계된 계약을 제공하며, 참여 선물 중개업체를 통해 접근할 수 있게 한다.

ICE는 규제 시장을 운영하고 트레이드.xyz에 전략적 투자를 할 계획이다. 이 계획은 상품선물거래위원회(CFTC)의 승인을 포함한 규제 당국의 승인을 받아야 한다.

제안된 미국 내 거래소에서 Hyperliquid의 기존 우선순위 데이터 경매 메커니즘이 사용될지 여부는 아직 불분명하다.

한편, 크라켄의 모회사인 페이워드는 비트노미얼과 닌자트레이더 클리어링을 통해 규제를 준수하는 Hyperliquid 기반 무기한 선물 상품을 출시할 계획을 밝혔다.

해당 제안에 따르면 비트노미얼이 시장을 운영하고 청산 및 결제를 담당하며, 닌자트레이더 클리어링이 고객 계좌를 관리하게 된다. 참여는 허가된 시장을 통해 승인된 고객으로 제한된다.