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비트코인 채굴 주식 중 AI 데이터 센터 인프라로 사업을 확장한 종목들은 10월에 평균 35% 하락했다. VanEck은 매도세가 과도했다고 보며, 시장의 우려가 기존 사업 펀더멘털이 정당화할 수 있는 수준 아래로 밸류에이션을 끌어내렸다고 주장한다.

AI 컴퓨팅 기업들의 대출 비용 상승에 대한 우려가 비트코인 채굴업체들로 확산되었지만, 체결된 임대 계약의 취소는 보고되지 않았다. 제한된 전력 용량과 장기간의 전력망 연결 지연은 AI 컴퓨팅 인프라에 대한 수요가 증가함에 따라 채굴업체들에게 경쟁 우위를 제공할 수 있다.

VanEck은 최근의 하락을 업계의 AI 확장 전략이 실패하고 있다는 증거가 아니라 잠재적인 매수 기회로 보고 있다.

이미지 불러오는 중비트코인 채굴 밴에크

비트코인 채굴 기업들이 인공지능 인프라로 사업을 확장했지만 주식 시장에서 지나치게 비관적인 밸류에이션을 받고 있을 수 있다고 자산운용사 반에크가 밝혔다.

해당 회사의 최신 평가는 AI 데이터센터 기회를 추진하는 상장 채굴 기업들이 10월 한 달 동안 평균 주가 약 35% 하락을 기록한 이후 나온 것이다.

급격한 조정에도 불구하고 VanEck은 시장 반응이 이들 기업의 근본적인 상황을 정확히 반영하지 않는다고 보고 있다. 대신 AI 인프라 부문 전반에 걸친 자금 조달 우려가 매도 물결을 촉발했으며, 이는 사업 모델과 수익 구조가 다른 기업들에도 영향을 미친 것으로 보인다.

AI 자금 조달 우려로 비트코인 채굴주 전반에 대규모 매도세 촉발

10월 하락의 주요 요인 중 하나는 AI 인프라 프로젝트의 자금 조달 비용에 대한 투자자들의 불안이 커진 것이었습니다.

VanEck에 따르면, 이러한 우려는 GPU 임대 사업을 넘어 AI 워크로드를 지원하는 데 필요한 전력과 시설을 공급하는 비트코인 채굴업체들에게까지 확산되었다.

매도세는 9월 US 소비자물가지수가 예상보다 높게 나온 점과 11월 중간선거를 둘러싼 우려 등 광범위한 경제적 불확실성의 영향도 받았다. 그러나 VanEck은 투자자들이 서로 다른 사업 모델을 가진 기업들을 마치 동일한 재무적 위험에 직면한 것처럼 취급했다고 주장한다.

이 구분은 중요하다. 왜냐하면 AI 인프라로 전환하는 비트코인 채굴업체들이 고가의 GPU 장비를 주로 금융 조달하고 임대하는 기업들과 반드시 동일한 위험 노출을 지니는 것은 아니기 때문이다.

전력 용량은 비트코인 채굴자들에게 경쟁 우위를 제공할 수 있다

VanEck의 강세론의 핵심에는 대규모 AI 컴퓨팅 운영에 적합한 전력 용량이 점점 부족해지고 있다는 점이 있습니다.

인공지능 서비스에 대한 수요가 증가함에 따라 데이터센터 운영자들은 대량의 안정적인 전력에 접근할 필요가 있습니다. 그러나 새로운 전력망 연결을 확보하는 데는 상당한 시간이 걸릴 수 있어 인프라 병목 현상이 발생합니다.

비트코인 채굴 기업들은 수년간 시설을 개발하고 에너지 계약을 확보하며 전력망과의 연결을 구축해 왔기 때문에 이미 중요한 이점을 갖고 있을 수 있다.

기술 기업들이 AI 시스템을 운영하는 데 필요한 전력을 두고 경쟁하면서 이러한 자원은 점점 더 가치가 높아질 수 있습니다.

이미지 불러오는 중비트코인 채굴자들

출처: https://companiesmarketcap.com/bitcoin-mining/largest-bitcoin-mining-companies-by-marketcap/

VanEck은 AI 인프라 확장에 있어 컴퓨팅 서비스에 대한 수요보다 가용 전력이 더 중대한 제약 요인이라고 주장한다.

해당 투자 운용사는 또한 10월 매도세 동안 체결된 임대 계약 중 취소된 것이 없었다고 지적했다. 이는 자금 조달에 대한 우려가 아직 기존 상업적 계약의 광범위한 파기로 이어지지 않았음을 시사한다.

VanEck, 10월 시장 조정 이후 잠재적 기회 포착

최근의 하락세는 비트코인 채굴업체들이 AI 인프라 시장의 주요 플레이어로 성공적으로 변모할 수 있을지에 대한 의문을 제기했다.

다만 반에크는 10월 조정이 단기 시장 심리를 넘어서려는 투자자들에게 매력적인 진입점을 만들어냈을 수 있다고 주장한다.

해당 회사의 평가는 기존 임대 계약, 제한된 전력 용량, 전력망 연결 지연, 그리고 장기 계약 수익의 잠재력을 포함한 여러 요인에 기반합니다.

그럼에도 전망에 위험이 없는 것은 아니다. 기업들은 충분한 자금을 확보하고, 인프라 프로젝트를 완료하며, AI 고객의 운영 요구 사항을 충족해야 한다.

현재로서는 채굴 관련 AI 인프라 주식의 35% 하락이 가용한 사업 펀더멘털이 정당화하는 수준을 넘어섰을 수 있다고 VanEck는 보고 있습니다. 이 섹터가 회복될 수 있을지는 이들 기업이 기존 전력 인프라를 지속 가능한 AI 관련 수익으로 얼마나 성공적으로 전환하느냐에 크게 달려 있습니다.

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