画像を読み込み中RWAプロトコルstUSDT、約23億ドルのTVLピークを経て終了へ

写真：David Yu / Pexels

トロン基盤の利回りトークンは報酬の支払いを停止し、6か月間の償還期間を設けた。チームは資産が完全に裏付けられていると述べている

2026年11月15日（日）01:36 EST・読了時間3分

DeFiにおいて

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かつて約23億ドルの預金を保有していたTronネットワーク上の利回り付きトークン、stUSDTが終了する。

チームは2026年11月14日土曜日に報酬の発生を停止し、保有者向けの償還窓口を開設した。プロトコルを閉鎖する理由については言及していない。ただし、すべてのトークンは依然として完全に裏付けられていると述べた。

stUSDTが停止する内容と、その速さ

stUSDTは2023年に開始された。ユーザーはUSDTを預け入れ、トークン化された短期国債やその他の実物資産（業界ではRWAと呼ばれるカテゴリー）からの利回りに連動する受領トークンを受け取っていた。

このトークンはリベース機構を採用していた。利息が1コインあたりの価格上昇ではなく、ウォレット内の追加コインとして現れる貯蓄口座を思い浮かべてほしい。残高は自然に増えていくだけだった。

リベースを行わないラップ版のwstUSDTも2023年にローンチされた。残高にトークンを追加するのではなく、枚数を固定に保つ仕組みだ。この設計はレンディング市場や流動性プールとの相性がより良い傾向がある。

両バージョンとも段階的終了の対象となる。利息の発生は2026年11月14日に停止した。stUSDTとwstUSDTの保有者は、2027年5月14日まで公式ポータルを通じて償還できる。

その日以降、セルフサービスによる手続きは終了します。残りの申請は2027年8月まで毎月処理されます。

チームによると、この期間中の償還には追加手数料はかかりません。ただし、ネットワーク取引手数料は別途必要です。

数十億ドルから1桁台の百万ドルへ

stUSDTの総ロック額（TVL）は2023年11月に約23億ドルでピークに達した。

2026年11月中旬までに、その額は860万ドルから950万ドルの間まで落ち込んだ。これはピークから99%超の減少に相当する。

最後の下落は突然だった。報酬が停止した当日にTVLは80%減少した。しかし、下落の大部分はそれより前に起きており、預入額は発表前から何年にもわたって減少し続けていた。

保有者がUSDTを取り戻す方法

償還は誰にとってもワンクリックで済む話ではない。レンディングプロトコルのJustLendや分散型取引所のCurveなど、第三者プラットフォーム上でトークンを保有しているユーザーは、まずそれらを移動させる必要がある。

ラップされたwstUSDTはアンラップする必要があり、ステーキング中のポジションはすべてアンステークしなければならない。その後、トークンはセルフカストディウォレット、つまりプラットフォームが保有するウォレットではなくユーザー自身が直接管理するウォレットに置く必要がある。

その後になって初めて、保有者は公式のstUSDTポータルを通じて償還を完了できる。DeFiポジション全体にトークンが分散している者は、2027年5月14日までにいくつかの整理作業を済ませておく必要がある。

2027年8月までの毎月の処理は、取り残された人々のための最後の受け皿となる。これに頼ると資金受け取りまでの待ち時間が長くなるため、セルフサービス期間を利用する方がより確実な道だ。

これがRWA投資家にとって意味するもの

現在の保有者にとって最も重要な詳細は、裏付けに関する主張だ。チームは、原資産が依然として完全に裏付けられており、償還はUSDTで処理されていると述べている。

流動性ももう一つの現実的な懸念事項だ。保有者が引き出すにつれて、Curveなどのプラットフォーム上のプールに残るstUSDTおよびwstUSDTのポジションは薄くなる可能性がある。公式ポータルではなく流通市場を通じた出口を好むユーザーは、縮小が進むにつれて不利な条件に直面する可能性がある。

保有者は、ポータルを通じた償還が円滑に処理されるか、残存するTVLの860万ドルから950万ドルがどのくらいの速さで流出するか、そしてJustLendなどの第三者プラットフォームがこれらのトークンへのサポートを調整するかどうかを注視すべきだ。

開示：本記事はEstefano Gomezによって編集されました。コンテンツの作成およびレビュー方法の詳細については、編集ポリシーをご覧ください。