画像を読み込み中SECは10月20日の期限後もReg Cryptoに関する意見を受け付け続ける

当局の暗号資産提供枠組みに関する正式な意見募集期間は終了したが、どうやら意見箱はまだ開いているようだ。

2026年10月20日（火）· 18:46 EDT · 読了時間3分

規制において

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SECのRegulation Crypto Assets提案に関する公式の意見募集期間は、2026年10月20日に終了した。Xへの投稿によると、当局はそれでもなお意見の受け付けを続けるという。

期限は過ぎたが、門戸は依然として開かれている

投稿によると、SECは締め切り後も提案に対するフィードバックを受け付け続ける。この区別は重要である。なぜなら、規則制定ファイルの調査によれば、SECはコメント期間の正式な延長はなかったことを確認しているからだ。

この提案はファイル番号S7-2026-27に基づくものである。10月20日の締め切り時点で、業界団体、企業、一般市民から約140件の意見提出があった。

コメント提出者リストには、Hyperliquid Policy Center、Alternative Investment Management Association（AIMA）、Securities Industry and Financial Markets Association（SIFMA）、およびSkyBridge CapitalのAnthony Scaramucciが含まれている。

Hyperliquid Policy CenterやSIFMAを含むコメント提出者は、修正を望む分野を指摘した。最大の圧力点は2つあり、規則がエアドロップをどう扱うかと、提案されているセーフハーバーがどこまで及ぶかである。

エアドロップとは無料のトークン配布であり、通常はプロジェクトのユーザーやコミュニティに送られる。証券法の下では、無料で何かを配布することは、投資契約が存在するかどうかについて依然として厄介な問題を提起し得る。

規制クリプトが実際に何をするのか

SECは2026年8月18日にその提案を初めて発表した。その目的は、暗号資産を含む特定の投資契約について構造化された枠組みを構築することである。

この提案は、1933年証券法の下で2つの主要な免除を創設する。第一はスタートアップ免除で、暗号資産の募集において4年間で最大$5 millionを調達することを、完全な登録手続きを経ずに可能にする。第二は大規模な資金調達向けの免除で、12か月間で最大$75 millionを認め、発行者には継続的な報告書の提出が義務付けられる。

この提案には条件付きのセーフハーバーも含まれている。適格な募集について一定の州証券規則を優先させるもので、発行体は各州で別個の規制手続きを経る必要がなくなる。連邦の詐欺防止法は引き続き適用される。

この枠組みは、暗号資産証券の二次取引に関する法的明確性を高めることも目的としている。

ここに至る経緯

Reg Cryptoは、SECと商品先物取引委員会（CFTC）が暗号資産および関連取引に証券法がどのように適用されるかについて共同解釈を発表した2026年3月のガイダンスを基に構築されている。

SECのポール・アトキンス会長は、この提案を、投資家保護を維持しながら資本形成と技術革新を促進する方法として位置づけた。

暗号資産市場の構造を目的とした法案であるCLARITY法は依然として停滞しており、SECは、議会がまだ成文法によって行っていないことを規則制定を通じて進めざるを得ない状況にある。

発行体と投資家にとってこれが意味するもの

$5 millionのスタートアップレーンと$75 millionの資金調達レーンは、プロジェクトに成長の道筋を与えるもので、より大規模な資金調達にはより多くの情報開示が求められる。

最終規則がエアドロップを厳しすぎる形で扱えば、プロジェクトがトークンを配布する一般的な方法が法的に問題を抱える可能性がある。緩すぎる形で扱えば、批判者はそれが募集制限を回避する抜け道を開くものだと主張するかもしれない。

CLARITY法のような立法の裏付けがなければ、Reg Cryptoは将来のSECが再検討し得る基盤の上に成り立つことになる。スタートアップ免除の下で複数年にわたる資金調達を計画する発行体は、その基盤の上に築くことになる。

開示：本記事はJohn Chenによって編集されました。コンテンツの作成およびレビュー方法の詳細については、編集ポリシーをご覧ください。