ビットコインのプットオプションのうち$84,000超に位置するのは5%未満で、強気の賭けが優勢となっている

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写真：Rafael Minguet Delgado / Pexels

弱気のヘッジの大半が今やアウト・オブ・ザ・マネーとなったことで、オプション市場は明確な方向性シグナルを発している。

2026年10月21日（水）· 15:39 EDT · 読了時間3分

ビットコインで

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保険契約の大多数が、保険をかけている対象そのものをカバーしていないのであれば、それは問題だ。ビットコインの弱気派が今まさに直面しているのは、おおよそそうした状況である。

ビットコインのプットオプションのうち、行使価格が$84,000を超えるものは5%未満であり、これは弱気ポジションとヘッジ戦略のほとんどが現在のスポット価格では事実上無価値であることを意味する。ビットコインが$84,500付近で取引される中、オプション市場は明確な物語を語っている。すなわち、市場参加者は後退ではなく、さらなる上昇を見込んでポジションを取っているのだ。

オプションデータが実際に示していること

Deribitのデータによると、ビットコインオプションの総未決済建玉は約$39.8 billionから$40 billionの間にあります。プット・コール・レシオは0.70で、価格上昇時に利益を得るコールオプションがプットを有意な差で上回っていることを意味します。

短期限月の最大ペインは$83,500付近に集中している。最大ペインとは、最も多くのオプション契約が無価値で満期を迎える価格であり、満期が近づくにつれて短期価格の引力の中心として機能する。

プットの集中も移動した。10月中旬時点では、$76,000から$80,000のレンジに相当なプットの未決済建玉が存在し、数億ドル相当の想定元本がそれらの水準に積み上がっていた。その後、ビットコインが高値圏で推移するにつれてこのポジションの存在感は薄れ、弱気派が現在価格より上に置く有効な防衛線は少なくなった。

コールウォールが形成されている場所

$95,000には重要なコールウォールが形成されており、かなりの数のトレーダーがその水準に向けた上昇を見込んでポジションを取っていることを示唆している。この状況は明確に理解する価値がある。強気派は$95,000への上昇に賭けを積み重ねている一方、弱気派は$84,000以上の保護ゾーンからほぼ締め出されている。

ビットコインは数週間をかけて$82,000から$85,000のレンジ内で保ち合いを続け、その期間に低い行使価格のプットは徐々に無意味化する一方、より高い水準での新たなコール買いを促した。

不均衡がトレーダーにとって何を意味するか

$84,000以上のプットカバーが有効に存在しないことは、急激な下方向への動きが生じた場合、市場の一部が構造的にヘッジ不足の状態に陥る可能性があることを意味する。ヘッジが講じられていない場合、強制売りやパニック的な清算は、よりバランスの取れたオプション環境下よりも速く下落幅を増幅させる可能性がある。

$95,000にコールの関心が集中することで、トレーダーが時にガンマスクイーズの構図と呼ぶ状況が生まれる。ビットコインがその行使価格水準に近づくにつれ、そのコールを売ったマーケットメイカーはデルタ中立を維持するために現物ビットコインを買う必要がある。この買い圧力は機械的に価格を押し上げ、抵抗水準に向かう動きやそれを突破する動きを加速させる可能性がある。

0.70のプット・コール・レシオは、明らかに強気に傾いている一方で、注目に値する逆張りのシグナルとしても機能する。オプション市場における極端な強気ポジションは、歴史的に見て、もみ合いや調整の局面に先行してきた。これはセンチメントが間違っているからではなく、誰もがすでに上昇を見込んだポジションを取っている場合、ラリーを持続させるために必要な新たな買い手の層が縮小するからである。

開示：この記事はVivian Nguyenによって編集されました。私たちがコンテンツをどのように作成し、レビューしているかの詳細については、編集ポリシーをご覧ください。