Michael Saylor, de Strategy, propose un plan de crédit numérique de 10 à 30 milliards de dollars

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Strategy affirme qu'elle pourrait lever plusieurs milliards de dollars supplémentaires pour Bitcoin sans vendre d'actions ordinaires ni avoir besoin de prix plus élevés

Sam 14 nov. 2026 · 12:17 HNE · 3 min de lecture

Dans l'actualité crypto

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Pendant des années, Strategy a acheté du Bitcoin avec deux leviers : l'émission de nouvelles actions ordinaires et la hausse du cours du Bitcoin. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre 2026, le président exécutif Michael Saylor a déclaré que l'entreprise pourrait désormais se passer de l'un comme de l'autre.

Son argument est que Strategy pourrait créer entre 10 et 30 milliards de dollars de ce qu'il appelle du « crédit numérique », adossé au bilan dont il dispose déjà. Pour une entreprise dont toute l'identité repose sur « acheter plus de Bitcoin », cela change la façon dont ces achats sont financés.

Ce que Saylor et Le ont réellement exposé

Saylor a présenté la fourchette de 10 à 30 milliards de dollars comme une capacité de financement. Elle n'exigerait ni émission de nouvelles actions ordinaires ni nouvelle hausse du cours du Bitcoin.

Le chiffre de 30 milliards de dollars reflète la vision qu'a l'entreprise de sa propre structure financière et de ses avoirs en Bitcoin. Il ne s'agit pas d'un objectif de levée de fonds que la société compte atteindre immédiatement.

Le PDG Phong Le a précisé les mécanismes. Selon lui, le principal moyen pour Strategy d'acquérir davantage de Bitcoin à l'avenir sera l'émission de titres de créance hybrides, en particulier des actions de préférence perpétuelles telles que STRC.

Les actions de préférence perpétuelles se situent entre les obligations et les actions ordinaires. Leurs détenteurs perçoivent un dividende fixe et sont prioritaires par rapport aux actionnaires ordinaires. Ils ne disposent pas de droit de vote, et ces actions n'ont pas de date d'échéance. STRC est conçue pour offrir des rendements à deux chiffres et constituer une alternative plus stable à la détention directe de Bitcoin.

Les chiffres derrière la confiance

Au 25 octobre 2026, Strategy détenait 848 517 BTC. Ce stock affiche une hausse de 26 % depuis le début de l'année.

L'entreprise a également déclaré environ 5,07 milliards de dollars d'actifs en dollars. Selon les calculs de Strategy, cette réserve pourrait couvrir les dividendes des actions préférentielles et les intérêts de la dette pendant environ 3,4 ans.

Strategy a déclaré un bénéfice net de 19,53 milliards de dollars au troisième trimestre, porté en grande partie par une plus-value de 20,91 milliards de dollars sur ses actifs numériques.

Strategy est déjà bien présente sur ce marché. La société compte actuellement 16 milliards de dollars de titres de crédit numérique notionnels en circulation, répartis sur dix instruments cotés. Le haut de la nouvelle fourchette de Saylor dépasserait tout ce qu'elle a émis dans cette catégorie à ce jour.

D'une entreprise de logiciels à une machine à capital Bitcoin

Strategy a démarré comme une entreprise logicielle traditionnelle et est devenue l'un des noms les plus en vue parmi les trésoreries Bitcoin d'entreprise.

L'entreprise décrit désormais son approche du capital par couches : capital numérique, actions numériques et crédit numérique. Le Bitcoin constitue la couche de base. Les actions ordinaires forment la couche actions. Les instruments de préférence constituent la couche de crédit sur laquelle l'entreprise veut désormais le plus s'appuyer.

Cette décision marque également un éloignement de deux sources de financement qui ont défini ses précédentes campagnes d'achat : les ventes d'actions au fil du marché (ATM) et la dette convertible. Les programmes ATM permettent à une entreprise de vendre progressivement des actions sur le marché. Les actions de préférence contournent une partie de ces problèmes. Elles n'ajoutent pas d'actions ordinaires, et les instruments perpétuels n'arrivent jamais à échéance. La contrepartie est une obligation de dividende permanente qui doit être payée quel que soit le cours du Bitcoin.

Ce que cela implique pour les actionnaires, les acheteurs de crédit et le Bitcoin

Pour les actionnaires ordinaires, l'attrait le plus évident est une moindre dilution. Si l'émission d'actions préférentielles remplace les ventes ATM comme principal canal de financement, les détenteurs existants pourraient voir leur participation moins diluée à chaque achat de Bitcoin. Leur créance se situe toutefois derrière une pile croissante de détenteurs d'actions préférentielles qui sont payés en premier.

Pour les acheteurs d'actions préférentielles, la proposition est un rendement adossé à une importante position en Bitcoin et à une réserve de trésorerie pluriannuelle. L'estimation de couverture de 3,4 ans repose sur les obligations actuelles. L'ajout de milliards de nouveaux titres préférentiels augmenterait la facture annuelle de dividendes.

Les résultats publiés méritent également l'attention de ce groupe. Un trimestre de 19,53 milliards de dollars, porté par une plus-value de 20,91 milliards de dollars sur les actifs numériques, montre à quel point les résultats de Strategy suivent directement le Bitcoin.

Divulgation : cet article a été édité par John Chen. Pour plus d'informations sur notre façon de créer et de réviser les contenus, consultez notre politique éditoriale.